北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁(su张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语ì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的(de)预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而苹果的(de)商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要那(nà)么(me)多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车(chē)公司还(hái)会(huì)面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变革(gé)，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道(dào)会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了(le)前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的(de)更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下(xià)了(le)非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩(hái)子(zi)透露(lù)任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都非常(cháng)热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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