近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区(qū50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)别？4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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