如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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