A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo京东是谁的老板是谁)，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōn京东是谁的老板是谁g)业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显京东是谁的老板是谁(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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