财联社记者近期从行业内了(le)解(jiě)到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银(yín)行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和(hé)前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对(duì)财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套(tào)利(lì)空间。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在(zài)金融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先是(shì)降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发(fā)布会(huì)上(shàng)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业(yè)贷加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到(dào)，在部分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管部早在2月份(fèn)即表示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填(tián)充贷(dài)款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场(chǎng)当前的(de)不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式固收(shōu)类理财产品（不含(hán)现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基(jī)准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银行新(xīn)发贷款的利(lì)率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息业(yè)内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业(yè)人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利(lì)率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没有投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的(de)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联(lián)社记者表示(shì)，理财收益与(yǔ)金融(róng)市场利率相对(duì)应，出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财(cái)收(shōu)益(yì)率的(de)差异，在(zài)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的(de)时容(róng)易出现这(zhè)种收益(yì)率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发行的(de)理财(cái)产(chǎn)品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联社(shè)表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是(shì)大(dà)型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用(yòng)等级(jí)比大型企业要低，所以个贷(dài)的(de)定价理论上要比(bǐ)理财收益率高(gāo)才(cái)对。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当前的信(xìn)贷(dài)需(xū)求不足，没(méi)有(yǒu)什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量(liàng)的产品年化收益率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期(qī)下，其净值表现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对财联社记者称，当(dāng)前(qi机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息án)贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城商行负责人对(duì)记(jì)者(zhě)表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行(xíng)应(yīng)该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波(bō)动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出(chū)来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一(yī)旦(dàn)第(dì)二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下降的(de)可能性和空(kōng)间，银行息差水平(píng)面临(lín)更艰(jiān)难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率和(hé)净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理(lǐ)的(de)手(shǒu)段包括但不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等(děng)创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定(dìng)期存款而(ér)言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结构(gòu)性存款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结(jié)构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平(píng)，则(zé)上(shàng)市银行(xíng)企业(yè)活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加(jiā)权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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