当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bpp7塑料杯能不能装开水ù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来(lái)的(de)并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性角度(dpp7塑料杯能不能装开水ù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场(cpp7塑料杯能不能装开水hǎng)需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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