5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新(x联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量īn)的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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