当(dāng)前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(k正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢āi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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