金融界5月(yuè)11日消息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果nián)4月份金(jīn)融(róng)数据。4月(yuè)末(mò)，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百(bǎi)分点，比上年同(tóng)期(qī)高1.9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期(qī)多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体(tǐ)经济发(fā)放的外(wài)币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中(zhōng)，住(zhù)户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存(cún)款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元(yuán)，同(tóng)比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少(shǎo)296亿美元，同比少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民(mín)存(cún)款13个月以来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历了(le)一(yī)季度的爆发(fā)式增长后，信贷在(zài)4月(yuè)明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回(huí)落可能是因为一(yī)季(jì)度透支了部(bù)分银行信贷(dài)额(é)度和企业信贷需求，而(ér)且(qiě)4月(yuè)地产销售也边际走弱(ruò)。社融增(zēng)速(sù)与(yǔ)上月持平(píng)，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏(hóng)源(yuán)认为，M2同比回(huí)落主因居民(mín)存款13个月以来(lái)同(tóng)比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个(gè)人存(cún)款的流出(chū)而非企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大幅(fú)改善(shàn)，和地产(chǎn)销(xiāo)售的再度转(zhuǎn)冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的问(wèn)题，中信证券认(rèn)为是季节(jié)性波动(dòng)。因为银行(xíng)倾向于让理(lǐ)财(cái)产品在季末(mò)到期，使(shǐ)资金回流成(chéng)存(cún)款，以应对考核，然后在(zài)下(xià)季(jì)初发(fā)行新(xīn)的理财产品承接。因此居民(mín)存(cún)款在季(jì)末季初常出现波(bō)动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)提(tí)高(gāo)0.2个百分点，或许反映(yìng)了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中(zhōng)信证券看法较为(wèi)一致，招商宏观表示居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少符(fú)合季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民端出(chū)现(xiàn)了(le)新增存款，新(xīn)增贷款同时(shí)收(shōu)缩的情杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果况。从历史规律来看(kàn)，4月(yuè)及7月一(yī)般是居民存款减少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还(hái)房贷等结(jié)论。

　　对于(yú)居民存款(kuǎn)的去(qù)向问(wèn)题，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存款减少更可能去向表(biǎo)外资产，而非消费(fèi)领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特(tè)征依然(rán)明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献(xiàn)了(le)新增信贷的(de)绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前(qián)期购房(fáng)需求脉冲式(shì)释放后(hòu)信心(xīn)仍然不足的情况(kuàng)。如果没有(yǒu)进一步(bù)的政策支(zhī)撑，不排(pái)除居民端(duān)新增(zēng)信贷量(liàng)会(huì)持续维持在低位。

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