A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移(yí)空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗rong>高端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在(zài)市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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