一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之一(yī)：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红(hóng)也成为其(qí)进可攻、退可守的(de)重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之二：政策的持(chí)续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深(shēn)化(huà)合作(zuò)联(lián)合声明(míng)、中(zhōng)巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行情(qíng)得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密集(jí)出台。今年(nián)国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经(jīng)济”的(de)基础设(shè)施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升(shēng)值(zhí)的(de)全年宏(hóng)观(guān)主线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修(xiū)复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖海外(wài)供应、同时下(xià)游需求基本集中在国(guó)内市场的方向之一(yī)，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业调整和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下(xià)，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分(fēn)红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济(jì)增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来(lái)几年高分红水平，给投资人带来(lái)确定(dìng)性的(de)高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏(sū)大背景下融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求(qiú)连续三个(gè)月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政策(cè)基调下(xià)，后续树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。

　　树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴

　　风险提示

　　关注经济数据波动，政策超预期收紧(jǐn)，美联储超预(yù)期加息等。

　　来源：兴证策(cè)略

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴