近日(rì)，国内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。酒红色是哪几个颜色调出来的>

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季(jì)度白酒红色是哪几个颜色调出来的银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或(huò)还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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