5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lì别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ng)外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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