A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超knocked什么意思，knocking什么意思越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示knocked什么意思，knocking什么意思(shì)出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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