财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过(guò)了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级(jí)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉(diào)期的(de)作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的(de)面(miàn)值减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义年3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级(jí)债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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