大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小区(qū)都没(méi)出(chū)一(yī)直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各(gè)地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现(x一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人iàn)回(huí)升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决(jué)定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位(wèi)于(yú)基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季(jì)报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发(fā)行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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