5月10日，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存款更多是(shì)对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来(lái)，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本(běn)；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促(cù)进(jìn)投资、消费，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货(huò)币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为(wèi)何下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)去年9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法社日节是什么节日 社日节是农历几月初几(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下(xià)调(diào)，均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续(xù)高增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行贷(dài)款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客户留(liú)存的(de)活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融资成本(běn)不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的(de)必(bì)要(yào)性；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款介于活期与定期(qī)存款之间(jiān)，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调(diào)也是(shì)要将存款产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机制协调(diào)调降负(fù)债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消。存(cún)款利(lì)率定(dìng)价方式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大规(guī)模(mó)存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参与，今年(nián)以(yǐ)来(lái)的调(diào)整更(gèng)多是延(yán)续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速(sù)了(le)中(zhōng)小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济修社日节是什么节日 社日节是农历几月初几复(fù)存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银(yín)行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助力经济(jì)增长。从银行的(de)角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力(lì)增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力；另一(yī)方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调(diào)降都(dōu)集中在活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期(qī)存款之(zhī)间的(de)存款的利率调(diào)整，当下(xià)有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚(hòu)息(xī)差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款同(tóng)比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要(yào)进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或(huò)有动力持续主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江(jiāng)等发(fā)达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不(bù)强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行(xíng)已经通过(guò)降准以及结构(gòu)性货币(bì)政策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的一定的(de)资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综(zōng)合融(róng)资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政策(cè)继续激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维(wéi)持(chí)低(dī)位(wèi)，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看实体经(jīng)济复(fù)苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的(de)概率(lǜ)不大(dà)，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整空(kōng)间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债收益(yì)率为代表(biǎo)的债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为(wèi)合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息(xī)差(chà)进而(ér)保持贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大(dà)型商业银(yín)行(xíng)和股份制(zhì)商业银行(xíng)的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来(lái)保障(zhàng)银行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避(bì)险需(xū)求(qiú)仍(réng)在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银(yín)行(xíng)自身也有动力(lì)去下(xià)调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存(cún)款利率下调也有望带(dài)动存款资(zī)金的释(shì)放，盘活市(shì)场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调(diào)对(duì)市场的影响集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行的(de)协(xié)定存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银行的协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过(guò)高，会对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调(diào)后(hòu)会普遍降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的(de)活期类(lèi)存(cún)款收益，使得对公客户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解社日节是什么节日 社日节是农历几月初几商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整降低了(le)银行负(fù)债成本，目前上市(shì)银行(xíng)协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别(bié)是降低银(yín)行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利能力(lì)增强，进一步打开了(le)资(zī)产端收益率下行的空间，或(huò)带(dài)动债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的(de)确(què)定(dìng)性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒逼存(cún)款利率有进一步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力(lì)使得各(gè)行下调存(cún)款利率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上市银(yín)行存量(liàng)存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降低(dī)全社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息资产，比如(rú)利(lì)率债(zhài)、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧(jù)了银(yín)行息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可(kě)能进入(rù)股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大(dà)，中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看，是(shì)否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读(dú)为边际(jì)再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币政(zhèng)策(cè)执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当(dāng)前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存(cún)款利(lì)率下调并不(bù)等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利(lì)率(lǜ)环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及(jí)其(qí)他固收类基(jī)金在具一定(dìng)流动性(xìng)的(de)同时，相较活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和(hé)相当部(bù)分的银行理(lǐ)财(cái)产品，具有一定的超额(é)收(shōu)益，是风险偏好较低(dī)和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前无(wú)论从绝(jué)对利(lì)率水平还是从信(xìn)用利差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说(shuō)，在(zài)这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回(huí)撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高(gāo)频(pín)数据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发(fā)力预期(qī)下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场也进(jìn)入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投(tóu)资能(néng)力和风控能力的(de)人士可(kě)通(tōng)过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)储蓄(xù)收益(yì)下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金(jīn)保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货(huò)币(bì)基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级较(jiào)低、支取(qǔ)相对(duì)灵活(huó)的产品(pǐn)。

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