5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季(jì)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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