射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江733是什么意思(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，733是什么意思ng>国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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