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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通(tōng)胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加息(xī)已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)。

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