国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的(de)文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么>

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示(shì)，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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