北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们(men)在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有什么是人员类型 人员类型有哪些多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可(kě)能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来(lái)自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发(fā)明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的(de)财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需要印(yìn)多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们(men)无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方面(miàn)什么是人员类型 人员类型有哪些需要(yào)做的(de)工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会(huì)聊天，现在(zài)没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家(jiā)的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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