昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不(bù)久(jiǔ)就突然(rán)离(lí)开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白(bái)宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易(yì)员(yuán)似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨(chén)），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币(bì)政(zhèng)策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息(xī)，而且银(yín)行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现在是对(duì)经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上(shàng)述提到(dào)的观(guān)点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也都存在不确(què)定性，碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗理(lǐ)由是“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手(shǒu)续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的(de)备(bèi)货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能(néng)和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需(xū)结(jié)构(gòu)在9月会(huì)发生变化(huà)，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的(de)，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近(j碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ìn)月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短期(qī)的(de)企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过(guò)剩(shèng)，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场(chǎng)或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基(jī)差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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