本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二(èr)是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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