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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交(j抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年iāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋(qū)势。抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年p>

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的(de)年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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