随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华(huá)商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士(shì)，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩(kuò)大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行(xíng)了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的(de)行业(yè)基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带(dài)动下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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