国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年(nián)来(lái)一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(y黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗ī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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