当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌(qián)期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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