昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是否(fǒu)会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息(xī)25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号(hào)称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据(jù)和(hé)未来前(qián)景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再决定可(kě)能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着(zhe)历史(shǐ)性高企(qǐ)的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不(bù)乐(lè)观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺(cì)激(jī)，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于(yú)前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuá黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗n)的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价(jià)，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基(jī)差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数(shù)据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新(xīn)增(zēng)日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的(de)兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存(cún)消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存(cún)在(zài)旺季(jì)的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺(quē)口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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