来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经济(jì)增长好于预期(qī)。不过(guò)当前(qián)经济恢复(fù)性好转，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策不太(tài)可能转向收紧(jǐn)，但(dàn)是面对(duì)高质量发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大(dà)需求(qiú)主要依靠自发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看(kàn)，二季度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期”，“市场需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)”。从(cóng)一季(jì)度(dù)公布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　我们的(de)理解(jiě)是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政策(cè)呵护。尤其(qí)是一季度降准后(hòu)，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我们认为政策(cè)短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经济持(chí)续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经济要(yào)实现(xiàn)“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神(shén)一致(zhì)。这也意(yì)味(wèi)着稳增(zēng)长不会(huì)通过(guò)强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是统筹推动(dòng)“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期(qī)持续(xù)改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力(lì)和激(jī)发经营主体活力结合起来(lái)”。我们的理解是(shì)，下一阶段(duàn)更多通过激发市(shì)场化的(de)力量(liàng)去推(tuī)动(dòng)经(jīng)济修复(fù)，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁(bì)垒(lěi)。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要下决心从(cóng)根本上解决(jué)企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总体而(ér)言，政策(cè)刺激空间有限，主要还(hái)是以(yǐ)提(tí)振信心和预(yù)期、激(jī)发活力为(wèi)主(zhǔ)要手段(duàn)，让(ràng)经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复(fù)消费(fèi)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了(le)去年12月(yuè)会议的表述(shù)。对于政策的(de)要求(qiú)，本次(cì)会(huì)议(yì)强调(diào)“形成扩大需求(qiú)的合(hé)力”，而(ér)去年12月会议(yì)的相(xiāng)关表(biǎo)述(shù)是(shì)“加强各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级投资。尤其(qí)是基(jī)建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引外商投资(zī)放在更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外(w三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级ài)资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际(jì)高标(biāo)准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开放先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现代(dài)化产业(yè)体系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实(shí)体经济并不(bù)是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科(kē)技自立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固(gù)和扩大(dà)新能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网改(gǎi)造”。会(huì)议(yì)指出(chū)“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认(rèn)为(wèi)，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也必(bì)然(rán)会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级)们认为，房地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金(jīn)融(róng)机构的风险出清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方债务(wù)的风险也需(xū)要化(huà)解。所以今年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的(de)经济问题(tí)依(yī)然是存在的(de)。

　　整体看，二季(jì)度经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度或(huò)将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克制。

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