当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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