射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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