申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯、产(c北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯hǎn)品国(guó)产替代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有影(yǐng)响力的科技(jì)板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业市(shì)值在(zài)1000亿(yì)元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业(yè)数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居科技类行业(yè)前(qián)列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年(nián)以来经(jīng)过(guò)4年快速发展，市场规模(mó)不(bù)断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自(zì)主(zhǔ)研发的环境下(xià)，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与此同时，多(duō)数上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年，行(xíng)业面(miàn)临短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡(kǎ)脖(bó)子等(děng)因(yīn)素(sù)制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面(miàn)因素致(zhì)前5企业市(shì)占率下(xià)滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家公司(sī)，2018年实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(lái)看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成的闻泰科技(jì)，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行(xíng)业上市(shì)公司的营(yíng)收集(jí)中度却在下(xià)滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前(qián)5半导体公司营收占比下滑，或(huò)主要由三(sān)方(fāng)面因(yīn)素导(dǎo)致。一(yī)是如韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰(tài)科技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息等营(yíng)收体(tǐ)量居(jū)前(qián)的企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营(yíng)收(shōu)快速增长(zhǎng)。三是(shì)当半导体行(xíng)业处于国产(chǎn)替(tì)代化(huà)、自主研(yán)发背(bèi)景下的高成(chéng)长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收(shōu)高(gāo)速增(zēng)长，使得集(jí)中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企(qǐ)业(yè)占比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)全球销(xiāo)量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片库存高位等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司(sī)来看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也(yě)有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润(rùn)增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定(dìng)制技术、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其(qí)较快(kuài)增速(sù)与(yǔ)低基数效应(yīng)有(yǒu)关(guān)。考(kǎo)虑利(lì)润基数，北方(fāng)华创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)经营(yíng)风险分析时，发现存货周转率反映了分立器(qì)件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对(duì)经(jīng)营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的(de)存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周(zhōu)转率这一(yī)经营风(fēng)险指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于(yú)求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导体行业存货(huò)周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营收(shōu)、市(shì)值居中上位置(zhì)的企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率(lǜ)均低于(yú)行业(yè)中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛(máo)利率(lǜ)呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术(shù)迭代升级、自主研(yán)发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与(yǔ)上(shàng)游硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年(nián)报中也说明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前(qián)且公司经营体量较大的公(gōng)司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用(yòng)增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自(zì)主研(yán)发上行趋势的(de)背景下，国内(nèi)半导体(tǐ)企业需要不断通过研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对(duì)长久业(yè)绩改观带(dài)来正向促进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业(yè)研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年(nián)半数(shù)企业研发(fā)费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元(yuán)以上居前。综(zōng)合研发费用增长率和(hé)增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国(guó)内首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网(wǎng)络设备(bèi)用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发(fā)费(fèi)用(yòng)占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业(yè)达到(dào)40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业(yè)达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占(zhàn)比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多(duō)行业领(lǐng)域(yù)中的头部公(gōng)司实现了批量(liàng)销(xiāo)售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯