财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(zī)产端收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行的(de)估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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