财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历(lì)史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融(róng)股的(de)爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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