A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个40kg是多少斤白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经40kg是多少斤(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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