当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么fǎn)应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款带(dài)来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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