北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COME亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断X黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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