金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初(chū)步统计，2023年4月社(shè)会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元(yuán)，比上年同(tóng)期多(duō)2729亿元。其中，对实(shí)体经济(jì)发(fā)放(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班fàng)的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对(duì)实体经(jīng)济发放(fàng)的外(wài)币贷(dài)款(kuǎn)折合人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行业金融(róng)机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币存款余额8819亿美(měi)元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评认为(wèi)，M2同比(bǐ)回(huí)落(luò)，主因居民存款13个月(yuè)以来同(tóng)比首(shǒu)次转为(wèi)减少(shǎo)，但(dàn)更(gèng)可能重回表(biǎo)外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次(cì)转负(fù)。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经历了一季度(dù)的(de)爆(bào)发式增长后，信(xìn)贷在4月明(míng)显回(huí)落。从结构上来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业中(zhōng)长期贷款有较(jiào)强(qiáng)韧性。信(xìn)贷回落(luò)可能是(shì)因为(wèi)一季(jì)度透支(zhī)了部分银行信贷(dài)额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产(chǎn)销售也边际走(zǒu)弱。社融(róng)增速与上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏(hóng)源认为，M2同比回(huí)落主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重回(huí)表外(wài)资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来(lái)首次转负(fù)。4月(yuè)居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回(huí)升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于个人存(cún)款(kuǎn)的流出(chū)而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅减少的问题，中信(xìn)证券(quàn)认(rèn)为是季节性波(bō)动。因为银(yín)行倾向于让理(lǐ)财(cái)产品在季末到期，使资金回流成存(cún)款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在下(xià)季(jì)初发(fā)行(xíng)新的理财产品承接(jiē)。因此居民存款在(zài)季末季初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观(guān)表示居民存款减少符合季节性(xìng)规律(lǜ)。在(zài)本月数据中(zhōng)，居(jū)民端出现(xiàn)了(le)新增存(cún)款(kuǎn)，新(xīn)增贷(dài)款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般是居(jū)民存款(kuǎn)减少(shǎo)的时点(diǎn)。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班减少1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据(jù)得(dé)出类似居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对(duì)于(yú)居民存(cún)款的去向问(wèn)题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减少更(gèng)可能去向表外资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招商(shāng)宏观(guān)表示在放缓的信贷(dài)投放中，结构特征(zhēng)依然明显。企业中长期贷(dài)款贡献了新增(zēng)信(xìn)贷的绝大部分，居民端(duān)中长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反映(yìng)了居民端在前期购房需求脉冲式释放后信(xìn)心(xīn)仍然不足的情况。如果没(méi)有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会(huì)持(chí)续维持(chí)在低位。

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