本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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