大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一(yī)下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政策预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为1城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字4.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济(jì)数据(jù)最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能(néng)已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束(shù)加息、A股市(shì)场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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