金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称(chēng)本(běn)月MLF中标利率有可能(néng)下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季(jì)度的经(jīng)济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下(xià)周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预计(jì)银行协(xié)定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调(diào)有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观(guān)研(yán)究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加(jiā)银(yín)行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本(běn)，但是这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布(bù)公(gōng)告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网(wǎng)》等权威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将(jiāng)下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的(de)“压(yā)舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底(dǐ)，本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降也属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利率调(diào)降背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(zī)金(jīn)杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存款利率调(diào)降一定程(chéng)度(dù)上(shàng)可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息(xī)差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是城(chéng)商行、农商(shāng)行(xíng)，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗>（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客(kè)观上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这(zhè)并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论(lùn)上(shàng)可(kě)以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经过去(qù)。再回归经(jīng)济基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意(yì)味(wèi)着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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