国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其(qí)他银行的(de定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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