财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān1cc的水等于多少克，1cc水是多少克)网(wǎng)发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”1cc的水等于多少克，1cc水是多少克。周(zhōu)三(sān)的文件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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