财联社记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低(dī)迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城商行相关负(fù)责(zé)人(rén)对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向(x裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗iàng)兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押(yā)贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在(zài)进(jìn)一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，正常情(qíng)况(kuàng)下贷(dài)款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上(shàng)反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能(néng)在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权(quán)平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社(shè)记者注意(yì)到，在(zài)部分资金充裕的一线城(chéng)市(shì)利(lì)率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在(zài)2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行(xíng裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗)贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季(jì)度(dù)理财市场的收益率却(què)在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含(hán)现金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财(cái)基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率相比，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理(lǐ)财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警惕当前非(fēi)对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻空子的机(jī)会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为(wèi)，目前(qián)理财(cái)产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率的(de)差异，在市场利率快速下行(xíng)的(de)时(shí)容易出(chū)现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步(bù)下(xià)降。从这(zhè)一个角度(dù)来(lái)看，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率会进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银(yín)行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财(cái)联社表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到理财收益(yì)和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发行人(rén)大多(duō)是(shì)大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的(de)信(xìn)用等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财(cái)产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需(xū)求不(bù)足，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来新发理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是(shì)去(qù)年利率(lǜ)高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净值(zhí)表现就(jiù)会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人(rén)士对(duì)财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手规(guī)范存款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月2裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗5日，前述(shù)中部地区大(dà)型(xíng)城商行负责人对记(jì)者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况下(xià)，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是(shì)巨(jù)大的(de)。“现在各行储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影响还没(méi)完全(quán)消除(chú)，很多(duō)客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然(rán)有下降的可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利息(xī)收(shōu)益率(lǜ)和净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报(bào)认为，未来存款市(shì)场成本管(guǎn)控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类(lèi)活(huó)期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比照活期存(cún)款进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须(xū)规(guī)范，后续(xù)或将结构性(xìng)存(cún)款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)上限(xiàn)，进(jìn)一步压(yā)降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加(jiā)权(quán)平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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