北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yu陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌án)实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小(陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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