4月中国宏(hóng)观数据预(yù)览(lǎn)

　　1）工业：工业生(shēng)产及物(wù)流景气(qì)度环(huán)比有(yǒu)所回落，但低(dī)基数效应提振4月工业生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预计4月社会消(xiāo)费品零售总额同比增速从3月的(de)10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要(yào)受去(qù)年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当月总投资同比小幅(fú)上行至(zhì)6.8％。分部(bù)门看，4月基建投(tóu)资可(kě)能高(gāo)位(wèi)上行至(zhì)11％左右，制造业投资(zī)回升至9％，房地产(chǎn)投资降幅略(lüè)有收(shōu)窄至4％左(zuǒ)右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持续(xù)回落但核心CPI仍(réng)有韧(rèn)性，预计4月(yuè)CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而(ér)受(shòu)去(qù)年高基数及海外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基(jī)数下、预计4月名义出口增速可能录(lù)得10％、较(jiào)3月小(xiǎo)幅回落(luò)，而进口(kǒu)降(jiàng)幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能录(lù)得(dé)880亿(yì)美(měi)元左右。出口价格指数或有所下行(xíng)，但低基数及外贸需求回暖可(kě)能支撑出口增(zēng)速维持高位。

　　6）货(huò)币财(cái)政：预计(jì)4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持较(jiào)高增速(sù)，M1增长有望继续(xù)回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观点

　　4月中(zhōng)国宏观数据预览(lǎn)

　　工业(yè)：工业生产及(jí)物流(liú)景气(qì)度环比有所回落，但低基数效应提振4月(yuè)工业生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总(zǒng)体持(chí)稳(wěn)：焦化开工(gōng)率环比上行3个百分点(diǎn)、高炉开工率环比回升2个(gè)百(bǎi)分点。但4月制(zhì)造业PMI较3月下(xià)行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指(zhǐ)数环比有所下(xià)滑、较21年同期跌幅有所扩大(dà)：4月，整车物(wù)流指数较3月(yuè)均值环比下行7％，较(jiào)21年(nián)同(tóng)期(qī)降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流(liú)园区(qū)吞(tūn)吐指(zhǐ)数环(huán)比走(zǒu)弱(ruò)1.1％、同(tóng)比跌幅(fú)从3月的27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来看，工业生产(chǎn)景气度(dù)环比有所下(xià)行，但受(shòu)去年同期低基数提振同比有所上行，尤其是(shì)汽车(chē)、电子、机械(xiè)电子等受疫情影响较大的(de)工业生产可(kě)能上行较为明显(xiǎn)。

　　社(shè)零：预计4月(yuè)社会消费品零售(shòu)总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主(zhǔ)要受去(qù)年4月低基数影(yǐng)响。4月居民出行及消费活跃(yuè)度仍在高位，4月(yuè) 18 城地铁客运(yùn)量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对(duì)比(bǐ)3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房(fáng)较3月均值环(huán)比(bǐ)上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各(gè)品牌出台降价政(zhèng)策(cè)及车(chē)展等线下活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日乘用车零售(shòu)销量(liàng)较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的(de)8.8％小幅(fú)扩张。今(jīn)年(nián)五一假期居民此前受抑制(zhì)的(de)旅游需求得到集中释放，国内旅(lǚ)游出(chū)行人(rén)数及总收入均超过2021及2019年(nián)水平，人(rén)均旅游消费恢复(fù)至2019年(nián)的(de)85％，显示“伤疤(bā)效应”下居(jū)民消费倾(qīng)向尚未修复至疫情前水平（参考2023年5月4日发表的(de)《快(kuài)评：五一(yī)假期(qī)消费数据(jù)的三个(gè)亮点》）。

　　投资(zī)：同样受(shòu)低基数提振，预计当(dāng)月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能高位上(shàng)行至11％左右，制(zhì)造业投资(zī)回(huí)升至9％，房地产投资降(jiàng)幅略有收窄(zhǎi)至4％左右(yòu)。高频(pín)数据显示4月以来(lái)地产需(xū)求较3月有所走弱，房建开(kāi)工节奏也有所放缓。4月30大中(zhōng)城(chéng)市销售面(miàn)积较2021年同期(qī)下行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回落；26城二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售面(miàn)积较2021年(nián)同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交(jiāo)方(fāng)面，4月百(bǎi)城土地成(chéng)交面积(jī)较2022年同(tóng)期同比回落17.6％。建筑开工节奏有(yǒu)所放缓，玻璃库(kù)存持续(xù)下行，截(jié)至4月28日玻璃库存较3月(yuè)同(tóng)期下(xià)行24.2％，同(tóng)时水泥开工(gōng)率/建(jiàn)筑(zhù)钢材成交量环比较3月同期分别(bié)下(xià)行(xíng)0.2个百分(fēn)点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产民(mín)企拿(ná)地及在手资金情况能否回暖，地产新开(kāi)工能(néng)否回升；2）地产销售动(dòng)能能否(fǒu)再(zài)度(dù)上行。基建端(duān)，4月地方新增专项(xiàng)债净发行(xíng)3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿元小幅(fú)下行但仍高(gāo)于2022年同(tóng)期(qī)的1368亿元，可能支撑(chēng)低(dī)基(jī)数下基建(jiàn)投资继(jì)续(xù)上行。

　　通胀：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济(jì)动能(néng)减弱拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。内需环比回落(luò)拖累食品价格(gé)下行：4月农产品批发价格200指数较3月31日(rì)下行3.9％，猪(zhū)肉/玉(yù)米/小麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格(gé)小幅上行(xíng)，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国(guó)小商品(pǐn)总价(jià)格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋(xié)类价格小幅分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能(néng)继续下行(xíng)：一(yī)方面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经济动(dòng)能继续减弱且内需仍(réng)待恢复，工业品价格同比继续(xù)回落：受(shòu)OPEC减产提振，4月原油价格(gé)较(jiào)3月环比(bǐ)上(shàng)行6.3％；中国大(dà)宗商品价格总指数环比上行(xíng)0.4％，但矿产(chǎn)及(jí)金属价格走弱（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁(tiě)价格指数(shù)-5.4％）。

　　三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人g>外贸：低基数下、预(yù)计4月(yuè)名义出(chū)口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进(jìn)口降幅扩(kuò)张(zhāng)至3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿美元左右。出(chū)口价格指数或(huò)有所下行，但低基数(shù)及外贸需(xū)求回暖可能支撑(chēng)出(chū)口增(zēng)速维(wéi)持(chí)高位：4月1-30日，华泰出口(kǒu)需求日(rì)度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回(huí)落(luò)2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出(chū)口额增(zēng)长14.8％，4月出口额增长有望保(bǎo)持高速（参见2023年(nián)5月4日(rì)发表的《4月出(chū)口或保(bǎo)持较高增长》）。此外，我国(guó)和亚太、非洲、甚至拉(lā)美的一体化产业链、需求链的格局不断优(yōu)化，出口增长韧(rèn)性可能超预期(qī)（参(cān)见《中国出(chū)口产业链的(de)升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计4月新增(zēng)贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外(wài)，M2预计保持(chí)较高增速，M1增(zēng)长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄。预(yù)计4月新增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元(yuán)，一方(fāng)面，企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款延续年(nián)初至今的较强势头(tóu)、购房(fáng)需求回升背景下(xià)房贷/居民贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求有望继续(xù)企稳回升，政(zhèng)策性银行金融工具继续带(dài)动(dòng)基建投资和企业中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)增长，信(xìn)贷周期(qī)或继续(xù)保持(chí)强势。信贷推(tuī)动下(xià)，社融同比增速或(huò)上行(xíng)至10.6％左右，而企业债、股权(quán)及政府债(zhài)融资较(jiào)去(qù)年同期略有走弱。财(cái)政方面(miàn)，去年留(liú)抵退(tuì)税低基数下，财(cái)政收入增(zēng)长有望回(huí)升；财政支出、尤其民生和(hé)基建相关支出有望保持较快增长——预计政策性银(yín)行金(jīn)融(róng)工具仍(réng)是近期准财政的主要(yào)发力渠(qú)道(dào)。

　　风(fēng)险提示：消费复苏不及预期、稳地产(chǎn)政策不及预期。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自(zì)2023年5月5日发表的(de)《增长动能环比走(zǒu)弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人