本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　世界上女性最开放的是哪个国家　从(cóng)政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)世界上女性最开放的是哪个国家入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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