A股俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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