本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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